公司主要从事保健食品（包含保健食品原料和保健食品终端产品）和饲料添加剂的研发、生产及销售业务。根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司保健食品原料、饲料添加剂业务所属行业为“食品及饲料添加剂制造”（C1495），公司保健食品终端产品业务所属行业为“保健食品制造”（C1492）。其中，保健食品原料、饲料添加剂生产主要在境内进行，均为全球竞争产品，出口比例较高；保健食品终端产品生产、销售和品牌运营主要在境外进行。

　　公司保健食品原料产品包括辅酶Q10、DHA、ARA、维生素K、纳豆激酶、PQQ、NMN系列产品等；公司生产的饲料添加剂包括维生素A、维生素D等。此外，公司亦生产吡喹酮、丙氨酰谷氨酰胺、奥拉西坦等医药原料，可用于血吸虫病、囊虫病等的治疗和预防、肠外营养、脑损伤及引起的神经功能缺失、记忆与智能障碍的治疗。

　　在保健食品终端领域，公司主要拥有Doctors Best、Zipfizz两大品牌，自有生产工厂VB提供胶囊、片剂和粉剂的生产加工服务；公司已覆盖保健食品上游原料供应、中游制剂生产、下游品牌运营及渠道布局等各个环节，是保健食品全产业链公司。

　　保健食品行业产业链主要包括原料生产、制剂生产、品牌运营、流通渠道四个环节，主要由原料生产商、制剂生产商、终端品牌商、渠道流通商等组成。

　　上图可以看出，原料是保健食品质量的保证和基础，国家对保健食品原料制造行业实行严格的监管政策，包括生产许可、产品质量标准、广告宣传等方面的规定，推动了行业的规范发展。未来，随着消费者对保健食品安全和质量的要求不断提高，国家将继续加强对保健食品原料制造行业的监管力度，推动行业向高质量、高标准方向发展。

　　中国保健食品协会发布的《全球保健食品及类似品新功能报告》显示，当前中国是全球营养健康产业最活跃的国家之一，既是原料主要生产供应地，又是产业发展潜力最大的消费市场之一。健康营养产业也成为全球第二大市场，仅次于美国市场。“健康中国2030”已经成为中国发展的基本战略之一，不断满足人民群众对健康美好生活的追求也成为政府工作中的重要部分。2023年国家市场监督管理总局颁布了系列涉及到保健食品的相关法规文件——《保健食品新功能及产品技术评价实施细则（试行）》、《允许保健食品声称的保健功能目录非营养素补充剂（2023年版）》、《保健食品功能检验与评价技术指导原则》、《保健食品功能检验与评价方法》、《保健食品人群试食试验伦理审查工作指导原则》。这些相关法规文件已经建立了保健食品高质量发展的基本框架。特别对于新功能方面的落地实施，奠定了相应的法规路径。

　　随着居民收入增长、健康消费意识提升以及家庭医疗健康支出增加，带来消费者对保健食品的需求日渐旺盛，市场规模逐年扩大。

　　从全球市场来看，有数据显示，2023年全球健康消费市场规模达 3,219亿美元，同比增长 5.81%，VDS消费达1,336亿美元，同比增长5.44%。预计到2028年，全球健康消费市场规模近4,136亿美元，复合年均增长率为5.14%，VDS消费达1,735亿美元，复合年均增长率为5.37%。

　　从国内市场来看，有数据显示，2023年国内消费者健康市场规模达3,916亿元，规模占全球市场第二，同比增长9.63%，VDS消费达2,253亿元，同比增长11.59%。预计到2028年，国内消费者健康市场规模达5,067亿元，复合年均增长率为5.29%，VDS消费达2,932亿元，复合年均增长率为5.40%。有报道显示，近年来关于保健食品的搜索量明显增加，从侧面反映有更多的消费者关注保健食品。未来，随着人们对健康重视程度的提升，健康产品和技术不断突破创新，这些都会催生健康消费市场需求加速释放。

　　保健食品销售渠道主要分为线下和线上两大类。线下渠道主要为直销、药店、商超和社区专卖店；线上渠道主要为第三方电商平台、社交媒体平台、小程序及自有网店平台。过去，行业内销售主要集中在传统的线下渠道，但随着电商平台的普及以及社交媒体的广泛应用，消费者购物习惯的改变，线上渠道的份额逐步攀升。有数据显示，在2019年，国内VDS线下渠道仍然占据主导地位，占比高达64.9%，到2023年线%，线上渠道的份额则迅速增加至56%。

　　保健食品行业国内外参与者众多，覆盖保健食品上游原料供应、中游生产和下游品牌运营，行业竞争状况总体公平有序、合法合规。从市场竞争格局上看，保健食品市场产品类型丰富，企业数量众多，格局较为分散，集中度不高。以美国为例，前五大企业合计市场份额约为22%。就国内市场而言，2022年我国保健食品零售市场前五大企业合计市场份额约为29%。

　　近年国内保健食品行业竞争呈现加剧趋势，主要原因是行业内国际领先企业看好中国巨大的市场发展潜力，大型药企和食品企业纷纷介入；海外品牌借助跨境电商等方式与国内品牌在线上渠道竞争充分；

　　随着保健食品市场的快速增长，保健食品原料制造行业也迎来了高速发展期，企业数量和产品种类不断增加，行业进入成熟稳定期，企业之间的竞争日益激烈，产品质量和创新能力成为企业核心竞争力。

　　公司辅酶Q10产品占据一定先发、技术、客户资源优势，是行业内的领军企业之一，公司保健食品终端品牌Doctors Best及Zipfizz为全球保健食品市场的重要参与者。

　　饲料添加剂是现代饲料工业不可或缺的重要原料，对强化基础饲料营养价值，提高动物生产性能，保证动物健康，节省饲料成本，改善畜产品品质等方面有明显的效果。据中国饲料工业协会发布的《2023年全国饲料工业发展概况》显示，2023年，全国饲料工业实现产值、产量双增长，行业创新发展步伐加快。2023年，全国饲料工业总产值 14,018.3亿元，比上年增长6.5%，其中饲料添加剂产品产值1,223.42亿元；全国饲料工业总产量32,162.7万吨，比上年增长6.6%，其中饲料添加剂总产量1505.6万吨，比上年增长2.5%，维生素类饲料添加剂产量占饲料添加剂总产量的9.65%。

　　伴随着维生素产业向我国转移的逐步完成，经过多年的分化、改组、并购，我国已经成为世界维生素生产中心，是能生产全部维生素种类的少数国家之一，占全球维生素生产比重在70%以上。近年来，维生素产能进入新一轮扩张阶段，新建、扩建产能逐步释放，对市场有较大的冲击。越来越多的企业为避免单一产品价格波动对公司业绩带来影响，通过布局多个品种，来优化与丰富维生素产品类型与结构，提升市场竞争能力。目前，多种维生素产品竞争格局已趋于分散，随着技术进步和资源整合，竞争已进入多产品、多角度、不同领域的综合竞争阶段。

　　2023年维生素市场整体形势低迷主要原因为市场需求下降，供给增加，产业处于去库存过程，部分头部企业以价换量，推动价格不断下跌，多数产品进入历史底部区间，甚至创出历史新低，行业亏损面扩大。

　　公司拥有较强的科研创新能力，能对产品的生产工艺不断进行优化，降低产品的生产成本。尤其在推动原料创新上，能够利用生物技术，不断推出适应市场需求的新产品，提高产品功效、安全性和产品质量，不断提升公司品牌影响力并积累新客户资源。

　　公司目前已经成为全球辅酶Q10最大的生产商，以及维生素A、维生素D3、微藻DHA、植物性ARA、维生素K2、NMN等系列原料的主要生产商。与此同时，公司凭借已掌握的合成生物绿色制造、微生物发酵、化学合成、天然产物提取、微囊技术等核心技术以及高纯度高品质的核心原料，叠加营养保健食品品牌矩阵在海外成熟市场的影响力，在B端原料和C端保健食品领域均具备一定的竞争优势。公司在海外成熟市场拥有Doctor’s Best多特倍斯、Zipfizz等国际化知名品牌，公司旗下品牌多个单品在Amazon、iHerb等国际电商平台以及Costco、Sams Club等会员店销量居前。

　　辅酶Q10是内的一种抗氧化剂，在能量代谢和抗氧化保护活动中起着至关重要的作用，是细胞中重要的“能量转换剂”。美国FDA在2004年即建议心脑血管病人在服用“他汀”类药物的同时需每天补充辅酶Q10以减小该类药物对身体的损害，而美国心脏病医师协会亦建议全美65岁以上老人，无论是否有心脏病，都宜每天服用辅酶 Q10。辅酶Q10除了用于保健食品，还可应用于药品、化妆品等消费领域，应用场景较为丰富。

　　公司是全球辅酶Q10最大的生产商。公司采用发酵法生产，优选辅酶Q10高产菌种、先进的代谢调控技术、现代自动化在线控制技术，发酵单位产量处于同行业领先水平，产品高含量、高纯度，被国家工信部认定为单项冠军产品。

　　NMN，全称β-烟酰胺单核苷酸，是一种自然存在的生物活性核苷酸。在中NMN是NAD+（辅酶 I）最直接的前体，其功能是通过NAD+体现。目前NMN原料主要来源于中国，终端产品在中国境内主要通过跨境电商及免税店进行销售。

　　NMN在国内机遇与挑战并存。一方面，NMN作为化妆品新原料的备案已获得国家药监局通过，同时越来越多关于NMN功效研究成果在科学权威杂志上发表，引发了广泛的关注和讨论，NMN逐渐被消费者和业内人士认可，随着其安全性和效用性得到了更加全面的认识和肯定，其应用领域及适用范围不断扩大。另一方面，虽然中国作为全球最大的NMN原料生产国及终端产品消费国，但市场乱象频生，产品质量参差不齐，行业亟需进行规范化建设，以减少市场乱象，促进市场健康发展。

　　公司具有多年的酶筛选、酶催化技术开发和产业化经验，采用生物酶催化绿色生产工艺生产NMN原料，生产工艺先进、成熟、可靠，产品是纯β型-NMN，生物活性高，环境友好无污染，设计产能跻身世界前列。目前，公司已推出有关辅酶原料系列NMN、NR、NAD+产品。

　　公司生产的DHA原料产品为藻油DHA。DHA是二十二碳六烯酸（Docosahexaenoic Acid）的简称，是神经系统细胞（如大脑和视网膜细胞）生长及维持所需的一种重要的多不饱和脂肪酸，自身难以合成，须从外界摄取。藻油DHA主要来源于海洋微藻，具有食品安全和质量可控、可追溯、产出不受资源限制等优势，近年来市场规模呈快速增长趋势。

　　ARA又简称为AA，公司生产的ARA原料产品为植物性ARA，ARA是二十碳四烯酸（ArachidonicAcid）的简称，是必需的不饱和脂肪酸之一，是哺乳动物体内含量最丰富、最活跃的长链不饱和脂肪酸，其在幼儿时期属于必须脂肪酸，同时也是中最重要的ω-6 脂肪酸之一。公司通过生物发酵生产的ARA，具有食品安全和质量可控、可追溯、产出不受资源限制等优势，近年来市场规模呈增长趋势。

　　维生素 K2是一种脂溶性维生素，是不可缺少的重要维生素之一，主要健康好处是预防骨质疏松和血管钙化。国际大量文献证明维生素K2 的健康多能性，除了预防骨质疏松、血管钙化外，还具有保护肝脏、保护肾脏、保护心脏、辅助治疗帕金森氏症、改善肌肉痉挛、改善儿童骨质健康、改善糖尿病、治疗银屑病等。市场应用主要以膳食补充剂为主，食品饮料辅之，目前，全球市场上已经推出多款维生素 K2 产品。公司采用微生物发酵法生产维生素K2，产生的维生素 K2 是有生理活性的，设计产能跻身全球前列。

　　公司是全球维生素A及D3主要生产商。维生素是人和动物为维持正常的生理功能而必须的微量有机物质，其市场需求主要来自于下游的动物养殖、食品饮料、医药及化妆品等行业领域。其中维生素的下游最主要应用于动物养殖，占比最多，占比65%，医药及化妆品占比第二，占比 25%，食品饮料占比第三，占比10%。下游市场总体需求平稳低速增长。

　　Doctor’s Best多特倍斯位居美国备受欢迎和尊敬的营养补充剂品牌行。